Novo Nordisk стоила 153% ВВП Дании, теперь — 39%

25 июня 2024 года торгуемые акции класса B компании Novo Nordisk закрылись на рекордных 1 028 датских кронах (Nasdaq Copenhagen). По этой цене компания стоила 153% ВВП Дании за 2024 год. 11 сентября 2026 года они закрылись на 276,45 кроны, на 73% ниже, и Novo стоила 39% ВВП за 2025 год.

Двухпанельная столбчатая диаграмма: рыночная стоимость Novo Nordisk в сравнении с годовым ВВП Дании. В 2024 году столбец Novo, 4,58 трлн датских крон, выше ВВП Дании в 2,99 трлн крон: 153%. В 2026 году столбец Novo, 1,22 трлн крон, значительно ниже ВВП Дании в 3,12 трлн крон: 39%.

Понижение рейтинга

В тот же день Morgan Stanley понизил рекомендацию по акциям до «ниже рынка», сославшись на замедление роста и патенты на семаглутид, срок действия которых начинает истекать в начале 2030-х годов. Банк ожидает, что семаглутид — действующее вещество Ozempic и Wegovy — обеспечит около 75% продаж Novo в 2026 году.

При 4,42 млрд акций в обращении (Novo, 7 сентября 2026 года) компания оценивается в 1,22 трлн датских крон, около 164 млрд евро. ВВП Дании в 2025 году составил 3,12 трлн крон, около 418 млрд евро (Статистическое управление Дании, 30 июня 2026 года).

Отрасль продолжала расти

Фармацевтическая отрасль во главе с Novo добавила 2,3 процентного пункта к росту ВВП Дании на 3,9% в 2024 году. В 2025 году она добавила 1,1 п. п. к росту на 3,5%, и остальные отрасли вместе впервые с 2021 года дали больше. С 2019 по 2025 год реальная добавленная стоимость выросла на 16,6% по экономике в целом. Без фармацевтики — на 8,1%.

Вклад фармацевтики сокращается. После сильного первого квартала во втором квартале 2026 года она почти ничего не добавила, а ВВП вырос на 0,3% (Статистическое управление Дании, 20 августа 2026 года). Добавленная стоимость выросла на 0,4%, без фармацевтики — на 0,3%.

Инвесторы сократили стоимость Novo почти на три четверти, пока её отрасль всё ещё добавляла к росту датской экономики. Рынок закладывает в цену жизнь после семаглутида.

Одно честное ограничение: рыночная стоимость и ВВП измеряют разное. Рыночная стоимость отражает ожидаемую будущую прибыль, в основном от продаж за пределами Дании; ВВП — это годовой объём производства внутри страны. Соотношение даёт представление о масштабе, но это не доля Novo в экономике. Неторгуемые акции класса A оценены по цене акций класса B.