Периодические публикации по теме инвестиций и финансов.
Рекордный год по пошлинам, который собрал меньше
Таможенные пошлины США поставили рекорд в 2026 финансовом году: 292,5 млрд долларов собрано с октября 2025 по август 2026 против 202,4 млрд за весь 2025 финансовый год. Затем возвраты забрали обратно 125,2 млрд против 7,5 млрд годом ранее. За вычетом возвратов рекордный год уже собрал меньше предыдущего, а три месяца таможенная строка была отрицательной.
Цены производителей в еврозоне выросли на 8,2%, а без энергии продолжают ускоряться
За год к августу 2026 года промышленные цены производителей в еврозоне выросли на 8,2% — быстрее, чем когда-либо с февраля 2023 года. На энергию приходится около 70% этого роста и 91% месячного ускорения. Если исключить энергию, показатель составляет 3,4% против 1,4% в марте, и он рос каждый месяц подряд.
Жильё в Португалии подорожало на 16,5%, а продажи падают третий квартал подряд
За год ко второму кварталу 2026 года жильё в Португалии подорожало на 16,5% — сильнее, чем в любой другой стране ЕС, приславшей данные, и в 3,5 раза быстрее совокупного показателя ЕС в 4,7%. За тот же квартал число проданных домов упало на 6,4%, третий год к году подряд. При этом сумма сделок выросла на 4,2%: денег на рынке стало больше, а самого рынка — меньше.
Бельгия занимает больше всех, а должна — четвёртая по величине
Дефицит бюджета Бельгии в 2025 году составил 5,2% ВВП — самый большой в еврозоне, тогда как Греция свела бюджет с профицитом 1,7%. При этом её госдолг, 109,1% ВВП, лишь четвёртый по величине в блоке: страна, которая наращивает долг быстрее всех, — не та, у которой он самый большой.
Пропавшие пенсионеры Люксембурга
У Люксембурга самый низкий в ЕС коэффициент демографической нагрузки пожилыми — 22,0% — и самое молодое население: 15,2% в возрасте 65 лет и старше. Собственный коэффициент его пенсионной системы, получатели на одного плательщика взносов, составляет 46,2%, то есть вдвое больше: 52% выплачиваемых пенсий уходит за границу.
40% инфляции арендной платы в ЕС — это два скачка за один месяц
У Румынии (42,5%) и Хорватии (40,2%) самая высокая инфляция арендной платы в ЕС за июль 2026 года при 3,0% в среднем по ЕС. Почти весь годовой рост в обеих странах пришёлся на один месяц: в Румынии — на пересмотр аренды государственного жилья, в Хорватии — на так и не объяснённый скачок в августе 2025 года, который должен выпасть из годового темпа с данными за август 2026 года.
Вторичное жильё в Испании дорожает быстрее новостроек
За год к июню 2026 года вторичное жильё в Испании подорожало на 12,9%, новостройки — на 7,4%. Разрыв в 5,5 процентного пункта переворачивает привычную логику рынка. Причина в предложении: за год в стране достроили около 83 500 домов при 226 000 новых домохозяйств, поэтому дефицит ложится на старый фонд, где проходит 79,2% сделок.
Novo Nordisk стоила 153% ВВП Дании, теперь — 39%
На пике котировок в июне 2024 года Novo Nordisk стоила 4,58 трлн датских крон — 153% ВВП Дании за 2024 год. 11 сентября 2026 года акции закрылись на 73% ниже, и компания стоила 39% ВВП за 2025 год, хотя фармацевтическая отрасль, которую она возглавляет, всё ещё добавляла к росту датской экономики.
Франция занимает дороже Греции
3 сентября 2026 года доходность десятилетних облигаций Франции составила 4,223% против 4,057% у Греции. Рейтинг Fitch у Франции — A+, на четыре ступени выше греческого BBB. Ближайшая болевая точка — бюджет на 2027 год, который правительство меньшинства должно внести 30 сентября в парламент без большинства.
Рекордный год: Япония скупает собственную валюту
В 2026 году Япония потратила на поддержку иены 27,1 трлн иен — больше, чем на интервенции 2022 и 2024 годов вместе взятые. Только за июль–август ушло 15,4 трлн, самый крупный эпизод из всех, что раскрывал Минфин.
Польша закладывает дефицит 7,1% вместо обещанных 3,7%
Проект бюджета Польши на 2027 год предусматривает дефицит сектора госуправления в 7,1% ВВП против 3,7%, заявленных Брюсселю в 2024 году. Румыния сокращает свой дефицит, и Польша занимает первое место в ЕС, не сделав ничего.
Самая высокая безработица в ЕС теперь у Финляндии, а не у Испании
В июне 2026 года безработица в Финляндии составила 10,3% против 10,1% в Испании. Впервые с 2010 года худший рынок труда Евросоюза находится не на юге.
Экспорт 3D-принтеров из Китая растёт рекордными темпами — а прибыли нет
Китай экспортировал 3,61 млн 3D-принтеров в первом полугодии 2026 года — рост на 90% год к году, но крупнейший публичный игрок отрасли предупредил об убытке.
Италия продолжала продавать вино. Перестала получать за него ту же цену
Экспорт итальянского вина в США упал на 6% по объёму, но выручка — на 15,4%. В пересчёте на доллары вино почти не подешевело: разрыв — это курс, а не скидки.
Греция — единственная страна ЕС с отрицательной нормой сбережений
Норма сбережений домохозяйств в Греции составила -5,12% в первом квартале 2026 года — единственный отрицательный показатель в ЕС на фоне среднего по блоку +14,14%, и он остаётся отрицательным каждый квартал с начала 2024 года.
Фармтарифы США: 100% на бумаге, 15% для ЕС, ноль для 13 из 17
31 июля 2026 года США прекратили 31 год беспошлинной торговли лекарствами и объявили тариф в 100%, но в приложениях к указу видно, что большинство компаний из первой волны уже платят ноль.
ОАЭ выиграли спор о квоте: и он перестал иметь значение
ОАЭ вышли из ОПЕК, чтобы доказать, что могут добывать больше прежней квоты. К июню добыча вышла почти на предел мощностей, но реальным ограничением для нефти Персидского залива оказался не картель, а Ормузский пролив.
Обратный разрыв доходности возвращается
Гособлигации Великобритании и Германии снова приносят больше, чем дивиденды на их фондовых рынках — разрыв, продержавшийся с 1959 по 2009 год, вернулся. В Британии он шире, на континенте — заметно уже.
Деньги Европы, адрес Америки
Индустрия ETF в Европе привлекла рекордные $265,65 млрд в первом полугодии 2026 года — на 51% больше год к году. Но уже в июне фонды на европейские акции третий месяц подряд теряли деньги, а фонды на североамериканские акции получили втрое больше обычного притока.
Самая богатая страна мира — восьмая по медианному богатству
Отчёт UBS за 2026 год ставит Швейцарию на первое место по среднему богатству на взрослого и на восьмое — по медианному: разрыв нарастает уже 25 лет, а долг домохозяйств и крепкий франк объясняют лишь часть картины.
Исход миллионеров из Великобритании: цифра, которую отозвали
Henley & Partners заявляла, что в 2024 году Великобританию покинули 9 500 миллионеров, и прогнозировала ещё 16 500 на 2025-й. В отчёте за июнь 2026-го обе цифры тихо исчезли.
Реальные цены на жильё в Китае обнулили двадцать лет роста
Индекс цен на жильё в Китае с поправкой на инфляцию упал до минимума с начала расчёта в 2005 году, хотя номинальные цены всё ещё выше уровня 2010-го.
Очередь на $14 млрд в частном кредите
Розничные инвесторы в полуликвидных фондах частного кредита упираются в жёсткий лимит на выкуп в 5% за квартал, а неисполненные заявки на погашение не закрываются, а переносятся на следующий квартал.
Великий раскол на рынке жилья Европы
Цены на жильё в ЕС выросли на 5,1% в годовом выражении в первом квартале 2026 года, но за этой средней цифрой скрывается огромный разброс: Португалия прибавила почти 18%, а Финляндия — единственная страна, где цены снизились.
SpaceX, Intel, WBD и Lucid: $12 млрд убытков за первый квартал 2026
Четыре компании, у которых нет ничего общего по роду деятельности, за один квартал суммарно показали убыток более $12 млрд — и у каждой своя причина.
Инфляция в Германии: замедление на поверхности, устойчивость в услугах
Общая инфляция в Германии в мае снизилась до 2,6%, но стоимость услуг растёт на 3,1% — выше цели уже больше двух лет подряд, и держат её категории, завязанные на зарплаты и администрирование, до которых процентная ставка почти не дотягивается.
Почему USDT торгуется на 10% выше доллара в Индии
Спецоперация против нелегальных крипто-платёжных контор пересушила поставки USDT в Индии, и цена на биржах подскочила до 10% выше номинала — почти втрое выше обычного разрыва.
Банк Японии ужесточает политику вопреки собственным данным об инфляции
В июне Банк Японии поднял ставку до максимума за три десятилетия, хотя его собственные базовые показатели инфляции впервые с 2022 года опустились ниже цели.
Биткоин-премия Strategy пошла в обратную сторону
mNAV компании Strategy — премия, с которой её акции всегда торговались к биткоин-резервам на балансе, — в июне 2026 года впервые закрылся ниже 1,0, и компания в ответ продала биткоин и перешла к байбэкам.
Инфляция в еврозоне: драйвер сместился с энергии на услуги
Майский скачок инфляции в еврозоне до 3,2% списали на энергию, но энергетическая составляющая не изменилась. Разгон дали услуги — и именно поэтому ЕЦБ повысил ставку.
Как оценить биткоин? Зависит от того, чем вы его считаете
Ни одна модель не даёт однозначной справедливой цены биткоина. В этой заметке собраны все основные подходы к оценке в одной таблице с объяснением того, что именно каждый из них измеряет.